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创投调整投资结构应对科创板 行业洗牌或加速

2019-07-11 19:25:54 | 来源:高花坝聋网 | 热度:4927 | 评论:0

本报讯(记者 孔令晗)4月26日开始,甘肃、四川、贵州多地出现冰雹天气。对此,中央气象台4月27日上午回应网友提问称,正是因为高温高湿的环境,才极易触发强对流天气,引发冰雹。

这种受益程度的差异,在业内人士看来,将加速当前行业正在进行的洗牌节奏。

“科创板对创投行业肯定是大利好,对整个资本市场生态也是大利好。”基石资本副总裁周伟纳接受证券时报记者采访时表示,科创板及试点注册制推出后,新兴行业企业将更容易达到上市条件,而不必等到有大规模盈利的成熟阶段。企业能在更早的阶段上市,无疑能大大缩短创投企业的投资周期,加强创投行业整体的流动性,从而发掘出更多优秀的企业。创投机构能更早更多地获得投资回报,企业也能有更多机会获取发展资金,市场最终将实现一个“投资-退出-再投资”的良性循环。

创投机构调整投资结构

吸烟有害健康

具体来说,熊钢认为,科创板推出后,技术型的风险投资机构和基金无疑是受益最大的,尤其是集中在中早期阶段投资的技术型创投机构,未来有望获得高额回报。对于处于后端、并购阶段的技术型投资机构,尽管受益相对会少一些,但是也能够在前几批登陆的企业中“分得一杯羹”。

中国驻苏丹大使马新民表示,中国驻达尔富尔维和直升机分队于2017年8月部署,是中国第一支部署海外的直升机分队。两年来,分队积极参与达区维和行动,严格履行维和与建和责任,同时积极投身公益事业,既彰显出中国致力于维护国际和平与安全的大国担当,也展现了中苏两国的深情厚谊。

周伟纳认为,科创板更加市场化,波动可能会很大,这同时也是价值发现的过程。上市前最后一轮的高估值投资可能导致上市后价格倒挂,出现上市即亏损的情况。“因此,我认为机构应该回归价值投资的本身,深入研究项目本身的投资价值。投资的回报一定是落实在企业自身业务增长而带来的价值提升之上,而不在于一二级市场的套利空间。”

盛世投资管理合伙人、盛世智达主管合伙人陈立志也认为,科创板的推出,能够改善高科技投资收益预期,提升创投机构投资高科技项目意愿。“过去一些高科技项目,前期技术研发支出大,难以在短期内实现可观的财务收益、通过二级市场退出,限制了创投机构投资此类项目的热情。科创板推出有望提升创投机构对此类项目的投资意愿。”

熊钢向证券时报记者透露,在科创板相关细则披露后,澳银资本已经在局部的投资组合上进行了调整。“事实上过去澳银资本一直围绕着医疗健康、科技创新等领域进行布局,此前登陆资本市场的企业也都属于技术型企业,原本就是符合科创板整体的方向。”熊钢介绍说,他们会将科创板作为一个重要因素考虑,在投资标的、上市目标等方面做出局部调整,在投资组合上加强科创板相关项目的关注度和推动力度,但是方向上并不会做出调整。

经过一夜努力,案发第二天清晨,民警将嫌疑车辆的出发地锁定在大冈镇西张村境内。民警调取了案发当天白天所有进入西张村的道路的监控画面,将肇事车辆的范围缩小至3辆,最终锁定了涉嫌肇事车辆。后民警在新民村草莓种植园成功将嫌疑人陈某抓获,同时起获肇事车辆。

在他看来,从行业整体来看,根据科创板相关细则做投资组合调整也是必然的,包括项目类型比重和项目投资阶段的改变。但他强调,机构不能完全被科创板“牵着鼻子走”,还是要坚持原有的投资逻辑。“投资逻辑如果有大幅度波动的话,本身就是机构不成熟的表现。即便是科创板推出后,原来做早期技术型投资的要坚持,可以考虑做结构上的微调,比如增加一些后端的配置等。对于其他类型的机构,就是看一看有没有边际机会可以获取,如果贸然转入技术投资领域,本身团队缺乏技术基因,反而会‘适得其反’。”

这是德国在欧洲议会选举后完成的首个民调。在5月26日德国举行的欧洲议会选举投票中,绿党赢得约20%的选票,是2014年欧洲议会选举时的两倍,击败社民党成为欧洲议会德国第二大党。社民党和联盟党在此次选举中的表现均不理想。

进入2019年,围绕科创板的各项工作正在紧锣密鼓地推进,各地也在积极推送“备战科创板”的企业名单。

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“2018年是实施乡村振兴战略的开局之年。在全党全社会的共同努力下,农业农村工作稳中有进,乡村振兴开局良好。”如何巩固发展好当前农业农村的良好形势,张红宇分析指出:一是发展理念优先;二是制度创新优先;三是政策安排优先;四是保障措施优先。

王戈还表示,如果科创板退出能形成赚钱效应,将会大大活跃科技创新私募股权投资行业,从而激发国家科技创新体系生态圈的活力,加快创新发展、产业升级的速度。

在他看来,科创板降低了企业的上市门槛,相当于把更多审核评估的标准交由投资者自己掌握,因而同时也对机构项目的甄选提出了更高的挑战。“科创板的推出会加速整个行业的分化,品牌知名、规模较大和研究水平较高的领先机构会更有优势,更容易募资,对项目的判断更准确,更容易投到优质的项目。淘汰机构的比例难以确定,但创投市场的集中度一定会快速提高。”

在浙江玉环诊疗中心的组织下,来自大陆多地医院的11名台胞医疗专家,为当地民众提供了以中医为主的健康咨询服务。活动现场吸引近300名群众前来咨询就诊,人头攒动,气氛热烈。专家们仔细诊断、耐心解答,同时还为前来咨询的群众检查身体、做中医针灸和推拿按摩,指导他们做好日常生活中的疾病预防和及时治疗。

在业内看来,设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展的重大举措。从增强资本市场有效性、增加优质科创资源配置角度来说,可以说是资本市场的“供给侧结构性改革”。其中,创业投资无疑是推动科技创新的源动力,更是助推中国经济结构转型升级、中和去杠杆对实体经济负面影响的重要抓手。

国科嘉和基金管理合伙人王戈认为,科创板的推出利好科创投资机构,这类VC/PE是国家科技创新体系建设不可或缺的环节之一。与此同时,科创板为科创企业上市提供了新渠道,一级市场会随之扩大,但同时竞争会加剧,推动科创投资行业加速洗牌,对建设中国的多层次资本市场和创新生态有深远影响。

汽车尾气排放的确会对环境有不利影响,但需要知道的是,各地限购针对的是家庭用小客车而非大中型客货车,后者才是尾气污染的主力。以北京市为例,该市原环保局2018年发布的PM2.5来源中,分为区域传输和本地排放,而在本地排放中,除了移动源之外,还有扬尘源、工业源、生活面源、燃煤源、农业及自然源。在移动源中不仅包括汽车,也包括非道路机械和航空,其中排放最多的是柴油车。也就是说,环境治理需要区域联动和多方综合治理,在“减油”方面应当主要针对柴油车,而在小客车方面,完全可以通过提升排放标准和新能源车辆比例而非一刀切式的数量控制来更高效地治理污染。

正大青春宝党委书记、总裁,正大青春宝(德清)药业执行董事冯鹤告诉记者,正大青春宝(德清)药业有限公司是正大青春宝的全资子公司,德清项目引进了先进的制备工艺和智能化自控设备,是集信息化、自动化、智能化于一体的现代化一流中药制造基地,目标是要打造成为国内一流的中药制造基地。

“鸡苗由天柱山公司免费赠送。”谢伟冬喜滋滋地说,“他们不仅送鸡苗,还送来先进的养殖技术,我把‘毛毛鸡’养到成年的‘跑山鸡’,卖出了好价钱。”

据外媒报道,最近多名媒体测评师在评测时发现,三星Galaxy Fold折叠手机屏幕出现了故障,有一部分手机甚至在测试第二天便出现了黑屏、闪屏、铰链突起等问题。对此,三星方面回应称,揭下Galaxy Fold主屏保护膜可能会导致屏幕损坏,公司将全面调查故障手机,查找问题根源。

国家药品监督管理局党组成员、副局长颜江瑛说,守护公众化妆品使用安全,监管手段要创新,要充分运用信息化技术,逐步将化妆品注册备案、生产经营、监督抽检等监管信息有机整合,构建社会各界参与渠道和平台,共同织就一张无时不有、无处不在的监管网。还要做好科普宣传工作,引导公众更好监督化妆品行业发展。

2009年创业板开闸以及2015年“双创”的兴起,让创投行业在过去几年迎来了大爆发。根据中国证券投资基金业协会数据显示,截至2019年1月底,已登记私募股权、创业投资基金管理人14685家;私募股权投资基金27468只,基金规模7.84万亿元;创业投资基金6667只,基金规模0.92万亿元。

2018年8月,淮北市遭受台风袭击,石台镇是重灾区之一。石台矿某工地购置了防水材料进行防水施工,工人在施工过程中发现有部分防水材料被盗,价值数千元,于是立即向石台派出所报案。石台派出所民警进行缜密侦查,最终锁定了石台矿六户人家分别是丁某兰、毛某、刘某芳、赵某、刘某、任某6人,这六户相连,在8月份后,6户人家先后进行了屋顶防水施工,经被盗施工方辨认,所使用的材料就是丢失的防水卷。随后,民警依法将6人传唤至公安机关进行询问,6人如实供述了自己的违法行为。原来6人并未相约偷窃防水卷,只是看到工地施工材料看管疏松,一时动起了“贪小便宜”的心里,遂先后实施了盗窃。

科创板加速行业洗牌

“从目前的情况来看,募资没有根本性好转的信号。政府已经意识到了这一点,也出台了一些政策,鼓励长期资金进入股权投资市场,但真正要落实可能还没那么快。”在达晨财智执行合伙人、总裁肖冰看来,科创板的出现会让行业加速洗牌。原来能够活下来的企业,可能因为不适应科创板和注册制,会有新的风险出现。“因为整个市场估值体系发生了变化,没有投资到最好的公司,上市也不会产生回报。”

“受益更明显的,肯定是已在科创板相关行业有深厚布局的创投机构,相应的,布局较少的肯定也受益较少。”周伟纳说。

相关业内人士表示,车险亏损的现状,目前已到了转型的节点,需要注入新技术改变核保、核赔等业务全流程。

创投机构受益程度

澳银资本创始合伙人、董事长熊钢向证券时报记者表示,从整体创投行业来看,科创板的推出都会有或多或少的帮助,但在受益结构上会有差异。

外国受访者认为韩国形象较一年前有所提升,所有受访者都认为“和平解决韩朝问题”是提升韩国国家形象的首要课题。

然而,从2017年年底蔓延至今的募资难,意味着行业已经进入洗牌期,且从数据来看,有愈演愈烈的迹象。投中研究院最新数据显示,2019年2月,共计26只基金进入募资阶段,同比下降63.38%;目标募资总规模达78.01亿美元,同比下降89.63%。与此同时,募集完成基金共29只,同比下降50.85%;募集总规模88.66亿美元,同比上涨25.35%。

但科创板带来的影响显然不仅仅如此,作为新增的退出渠道,在业内看来,科创板的退出激发了创投机构对科技投资的热情,对业内格局的变化可谓深远。

对于诸多创投机构而言,科创板作为公认的“行业利好”,当前已经是摆在他们投资决策面前的“头等大事”。业内某知名创投机构负责人就表示,从去年年底开始,行业对科创板预期就很高,不少机构已经着手梳理内部名单,争取前几批能够有自家的企业登陆科创板。

但这种“利好”显然也有偏倚。过去很长一段时间里,国内大兴模式创新,诸多凭借市场快速扩张、技术门槛较低的创业项目迅速膨胀,吸引大量资本关注。近些年,这类项目逐渐“去泡沫化”,不少过去以这类项目投资为主的创投机构也尝到了“苦头”。而在这一波科创板的制度红利中,这类机构或许与“受益”两字无缘。

事实上,随着科创板的提出,不少创投机构已经在着手调整自己的投资结构。

从中长期来看,熊钢认为,科创板推出后,可能会造成两极分化:一些机构被淘汰、一些机构扩张发展。尽管未来可能还会出现一些新机构出来填补被淘汰的机构的市场空间,但诸如2015年大量投资人出走创设新机构的现象已经是小概率事件,未来整体的趋势还是“强者越强、弱者越弱”的格局,可能只有5%-10%左右的机构能够生存下来。

尽管上交所方面强调,目前仍无首批登陆科创板的企业名单,但市面上已经涌现了大批有望尝试“头啖汤”的预测名单。从这些名单中的企业类型来看,基本集中在人工智能、航空航天、生物技术、新材料等高新技术企业,也就是俗称的“硬科技”、新兴战略性行业类型的企业。

为了让在职党员服务发挥长效,武原街道逐渐建立起以基层党组织为主、社区党组织为辅的双向共管责任制度,将定期督查和日常检查相结合,并定期召开评议会,将评议考核结果作为民主评议党员、优秀共产党员评选的重要参考内容。同时,还探索实行“一事一积分”的管理模式,根据党员志愿服务时长与质量,生成对应积分,通过“月累计、季公示、年结算”的方式,年底兑换相应奖励。如枣园社区推行“时间银行”服务,将党员志愿者提供的技能服务存放于其中,在有需求时兑换任意技能,从而形成良性互动循环,提高党组织活动的吸引力和党员的影响力。此外,街道还会适时把每次参与情况在社区宣传栏、电子屏、党员微信群进行公示,从而进一步激发在职党员为民服务的积极性。

春节期间容祖儿与妈妈到日本旅行,之后她再到韩国游玩,是她首次没有参与任何拜年活动,她说:“平时过年我会躲起来半个月,今年算早开工,所以预备好的红包都可以派出去,不过就还没讨到阿娇(钟欣潼)的红包。”日前到电台宣传的容祖儿,没大没小派红包给郑裕玲,她笑道:“当是开工红包吧,Do姐(郑裕玲)也没有回一个给我。”

相比之下,熊钢表示,过去专注于以创意驱动和模式驱动为主的投资机构,尽管科创板的推出也能让他们从中受益,但显然受益程度比起技术驱动的投资机构来说相去甚远。

肯尼亚总统乌胡鲁·肯雅塔说,城镇化在世界各国不断推进的同时,也给世界、特别是发展中国家带来巨大挑战,比如住房问题就是一些国家面临的突出问题。要解决这个问题,政府需要运用创新手段和鼓励私营企业积极参与进来,并为其创造良好的投资经营环境。

银装素裹的冬天格外美丽,但它带来的寒冷也让人烦恼,不过天冷对健康也是有好处的。最近,美国《读者文摘》杂志刊文,总结了寒冷天气对健康的7个益处。

汪洋指出,近年来各级地方政协在当地党委领导下,集中开展习近平总书记关于加强和改进人民政协工作的重要思想学习研讨活动,推动思想理论武装强起来;全面加强新时代人民政协党的建设各项工作,推动管党治党严起来;把政协工作是国家治理体系重要组成部分的要求落到实处,推动工作责任紧起来;把加强思想政治引领、广泛凝聚共识作为履职工作的中心环节,推动双向发力立起来;把提质增效摆在更加突出位置,推动履职效果实起来;大力推进工作创新、实践创新、制度创新,推动政协工作活起来。成绩来之不易,值得充分肯定。

“无论是我们周边,还是自己亲历的募资经验来看,募资环境在恶化是一个明显的迹象。”熊钢表示,尽管此前澳银资本完成了一些预定的募资计划,但在实践过程中,无论是出资人还是机构自身,都对未来的预期有所降低。即便是科创板推出后,熊钢认为,对于创投行业而言科创板属于中长期利好,短期内对改变募资环境没有太大帮助。

周伟纳认为,随着二级市场行情的到来,有部分资金流入二级市场,一定程度上增加了一级市场的募资难度。但科创板的推出也会吸引部分偏好一级市场的增量资金。

对创投行业而言,设立科创板并试点注册制无异于“忽如一夜春风来”。上海科创基金董事长傅帆就表示,股权创投市场的特点就是投资期限长、市场流动性弱、退出通道有限等,科创板的推出,将有效完善资本退出通道,打通“募投管退”的股权投资闭环,从而引导更多资本助力科创企业发展。

刘燕在病房里搭起课桌,批改学生试卷。 唐劲松/摄

《 人民日报 》( 2019年04月19日 05 版)

另据了解,从1994年到2019年,TPG在亚洲投资已满25周年,其亚洲团队重点关注消费、金融服务、医疗健康,TMT及新经济等领域。TPG在消费领域已投资Neiman Marcus 、Anastasia Beverly Hills、太阳马戏团、Rodan Fields、Norwegian Cruise Lines、李宁、广汽集团、Air BnB、Uber、Sportify、 Viking Cruises等明星企业。

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